创业者必须知道的六个问题
当人们听说活跃的天使投资人能够获得25%的年化回报率的时候，他们认为其中必定包含着一些秘密——也许是一种校友网络的人脉关系，将天使投资人与优秀的创业者和技术创新者联系起来，或者麻省理工的一些天才开发了一个数学算法，帮助天使投资人识别和投资到那些保证能成为下一个苹果、谷歌、脸谱网的公司。
实际上，在投资界和创业圈，几乎没有什么秘密。但也有几条尚没有广为人知的真相，严肃认真的创业公司投资人(包括天使和VC)视之为理所当然，但大部分人(包括创业者自己)却浑然不觉。这些真相关乎这个行业的最基础的本质，只有完全理解和接受，你才可能在初创公司投资上获得成功。
①：大多数初创公司会失败
根据美国中小企业管理局的数据，每400家公司向风险投资资金做融资演示，不足1家获得投资。对于天使投资人来说，他们投得更多，没有VC那么挑剔，而且比大型风险投资基金接触到的投资机会更少。研究Gust的数据，能够看到天使的投资比例大概是40选1，即他们会投资所接触到的2.5%的公司。那其他初创公司怎么办?
按照这个比例，假设最优质的2.5%的公司与次优的2.5%差异很小，最优质的5%的公司哪家获得投资几乎是随机的。现在，我们把这个数据翻倍，即假设最优质的10%的公司如果能够匹配到合适的投资人的话，都能获得投资。另外，现在是一个全球化的世界，像Gust这样的平台现在可以连接成千上万的初创公司和投资人，考虑到各种超级独特的偏好、兴趣、投资方向都有可能让一家公司获得投资，我们把上面的数据再翻一番。
把上面的数据梳理一下，你可以看到，把整个天使投资行业的选择比例慷慨地放大10倍，把风险投资行业的选择比例慷慨地放大100倍，所有抱有融资希望的创业公司中，我们将仅仅投资其中最优质的25%。因为商业世界不像盖瑞森凯勒(GarrisonKeillor)的《梦回忧愁湖》一书所描述那样，“每家公司都优于平均水准，”而实际上至少75%的初创公司不应该被投资，任何人、在任何时候都不应该投资。
②、没有人知道哪家初创公司将会失败
这么多年的天使投资，我们在投资方式上最大的改变，是每位严肃认真的天使最终都会实现的。我们已经认识到，不管你多么聪明或富有经验，总有太多外部因素影响公司的结局，没有谁能够做到只挑中赢家。
有人对自己已经投资了90多家初创公司。但有点矛盾的是，他发现他的那些本垒打型成功的投资或失败的投资，与他个人猜测哪家会成功而哪家可能不会，两者之间没有什么关联性。
③、投资初创公司是一个数字游戏
简要复述一下：大多数初创公司不值得投资，不管经验和专业技能如何，没有谁能够一直鉴别出哪些初创公司值得投资哪些不适合。除了这些事实之外，按照正确的方式从事天使投资，真的是可以持续获得25-30%的内部回报率。实现这个回报率的方法，就是明智地投资很多家公司，这样大数原则才会在你身上起作用。
几份研究和数学模拟已经显示，要想获得接近职业、活跃的天使投资人同样的超过20%的回报率，你需要持续投资相同数额的资金给至少20-25家初创公司。这意味着，天使投资的公司数量越多，整体实现正回报的可能性就越大。
软件行业的创业老兵及天使投资人西姆西蒙诺夫(SimSimeonov)针对这个论点完成了详细的证明，如图
上图基于投资组合规模的天使回报可能性
由图可知，由于天使投资命中率导向的特征，即便任何一家特定的公司成功或失败的几率基本类似，此非对称的回报曲线意味着，总的来说，你投资的公司数量越多，你的整体投资组合就越有可能产生更高的回报。
④、最终表现突出的，通常一开始表现不佳
天使投资(与风险投资类似)符合经典的曲棍球杆曲线，因为不成功的公司很快就会走向失败，那些成功公司实现的大规模退出需要更长时间去酝酿。当你将天使投资组合的整体价值按时间序列绘成一张图，你就看到一个像字母J一样的曲棍球杆图形。在你开始天使投资的前几年，曲线开始下降，只有在经历几年之后才开始调转方向，并超过最初的投资额，如图
上图是一个初创公司投资组合的曲棍球杆曲线
早期盈利性很罕见的事实，会让你个人感觉非常沮丧，而且可能导致你的婚姻出现紧张局面。如同父母们在艰难熬过孩子两岁阶段时，是告诉自己他们乖戾的孩子最终将会变成讨人喜欢、尊敬父母的三岁孩子。你也可以这样，在脑中时时记住上图的右侧部分，以便熬过天使投资早期的黑暗时光。
这同时也意味着，在保证投资的.数量之外，把这些投资平均分布在一个较长的时间区间是一个不错的主意。典型的风险投资基金是以五年投资期/五年退出期的逻辑运作，也就是说，一旦VC机构募集了一支基金，他们将会用五年的时间将这些钱以投资的方式花掉，然后开始从那些实现退出的投资项目中收获回报。通常在这个的时候，他们将启动下一支基金的募集，这样他们手上始终有新的钱可供投资。
与之类似，你应该预先决定每年可以比较从容地拿出多少钱投资天使机会——比如你自由现金流的10%——而且在精神上要承诺维持这个水平5到10年。这将足够让你度过曲棍球曲线的底部并达到图形的右侧，这时你将有机会从你过去的成功投资中实现收益，并投入到未来新的投资之中。
⑤、风险投资人总是会预留与初始投资额相同的资金量
不管创始人的预期如何，或者他们相信自己将多快实现盈利，每家公司总是需要比预期更多的资金。尽管有一种罕见的情况，公司突然获得巨大成功，需要比预期更多的资金去满足势不可挡的用户需求，但事实是10家公司中也许只有1家如此。对于其余9家公司，更大的可能是创业者的预期过于乐观，或者是外部不利因素影响到了公司现实盈利的途径。但是不管哪种情况，早期投资人通常不会关闭继续追加投入更多资金的大门。
因此，公司通常会提供激励手段，让当前投资人继续参与后续投资。这些激励手段必然就成为那些不继续参与的早期投资人的代价，这就是为什么风险投资人总是会预留与初始投资额相同的资金量，以便参与同一公司的后续融资。作为审慎的天使投资人，除非你预留一定数额的后续追加资金，否则随着时间推移，你在公司的权益很可能会被严重降低(一种被称为权益稀释的现象)。
⑥、如果你理解并遵循真相1-5，天使投资是可以赚大钱的
虽然创业融资难，但在这条特别的隧道尽头，还有一线光明：
如果你是一位合格投资人;并且
如果你准备每年投资至少5万-10万美元;并且
如果你保证预留一些资金做后续追加投资;并且
如果你开发了一个很给力的优质公司项目源;并且
如果你持续投资形成了至少20家公司(理想情况是更多一些)的投资组合;并且
如果你在尽职调查和交易条款谈判上都拥有专业性;并且
如果你参与天使投资时就了解你至少要投上10年，持有完全没有流动性的资产;并且
如果你除了资金之外，还能为你投资组合里的公司提供增值服务
那么，你将有很好的机会，成为稀有的成功并专业的天使投资人中的一员，他们在自己的投资生涯中，取得了平均超过25%的内部回报率(IRR及青年创业网。CCP整理)。
【创业者必须知道的六个问题】相关文章：