企业规模与中小企业融资策略
市场经济条件下，企业的经营与运转必须以对一定量资金的占有、支配为前提。
其它条件不变的情况下，企业的运营规模与资金需求量之间存在着一定的量的对应关系。根据朱清海和徐超的分析，规模越大的企业越有条件实施多角化经营或纵向一体化，多角化经营可以分散企业的经营风险;纵向一体化则可以通过交易内部化，提高企业的经营效率。因此，规模大的企业较规模小的企业更为稳定，具有更低的预期破产成本，可以承受较高的负债水平。
据原国家经贸委、原计委、财政部和国家统计局联合公布，《中小企业标准暂行规定》已于2004年1月1日起执行，新的中小企业标准根据企业职工人数、销售额、资产总额等指标，结合行业特点制定。按《暂行规定》中的分类，中小型工业企业须符合以下条件：职工人数2000人以下，或销售额30000万元以下，或资产总额为40000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数300人及以上，销售额3000万元及以上，资产总额4000万元及以上;其余为小型企业。由于篇幅有限，建筑业，零售业和批发业、交通运输和邮政业，住宿和餐饮业在此略过不表。
通过上述分类，我们不难发现，有几亿元年销售收入的中型企业与仅有几万或几十万元年销售收入的小型企业无论在任何方面都不具可比性，反映在中小企业融资能力和中小企业融资策略上也大相径庭，本文仅以年销售额3000万元作为笼统的划分，该指标均超过3000万元的为中型企业，该指标均不足3000万元的为小型企业。
一、中型企业的中小企业融资策略
中型企业通常有着较为完善的公司治理结构和较充足的自有资金，企业竞争能力也较强，因此在债务中小企业融资上有着多方面的优势。因此，中型企业不应只把目光放在银行贷款这种单一的债务中小企业融资方式上，而是应开阔视野，充分利用各种中小企业融资工具和渠道。
(一)积极寻求创新发行企业债券。曾在1999年发行三年期
5000万人民币企业债券的重庆力帆集团采取的'办法或许对于后来者不乏启示意义。按照常例，企业发行债券都是由另一家企业或单位出面担保，保证到期债券本息“兑现”。在当时情况下，身为民营企业的重庆力帆很难获得银行的相关信用担保，寻找企业担保人则更加困难。为取得投资者的信任，力帆与重庆市计委“大胆创新”，推行了偿债准备金制度：从发行债券的第19个月开始，力帆在每月的销售收入中提取部分资金，作为本金及利息存入兑付债券的商业银行，每月存入额度逐步递增，前3个月每月存入100万，最后两个月达到500万和670万。
另外一个值得中小企业借鉴的是北京中关村20家小型高新技术企业，它们以同一概念捆绑(打包)发行8亿元人民币债券，其发债方案为：首先由科技担保公司从他们做过贷款担保的300多家企业中筛选出20家，然后以“中关村”为概念整体打包，把发行企业捆绑成同一主体，最后，以“中关村”这一假设的单一企业主体，对外发行企业债券。第一笔计划发行8亿元人民币债券，期限 5年，利息约在3.5%-4%之间，中关村科技担保公司向这笔债务提供全额担保。捆绑(打包)发行企业债券不仅解决了发债企业主体资格的法律问题，又降低了发债成本，是一种较好的创新发债方式。
目前我国中小企业的发债规模通常较小，如果单独发行，不仅主体资格受限，对发债主体和承销商而言成本也太高。如果中小企业以合伙的形式共同发行企业债券，则可降低发债中小企业融资的成本。国家发改委财政金融司司长张东生表示，与此相关的具体方案正在研究之中，今后将逐步改变企业债券发行主体以大企业为主的局面，让中小企业也成为其中的一员。
(二)选择定位为中型企业中小企业融资服务的银行。2003年2月底，我国首家外资独资银行德富泰银行的代表在广州公开表示，德富泰在中国的策略非常明确——为中小企业提供全方位的金融服务。该行从2002年起将业务重点放在扶持有潜力的中型企业，并致力于成为中型企业市场的领导者之一。对于明确定位为中型企业中小企业融资服务的银行，中型企业不能错失良机，力争获得贷款支持。
(三)企业资产股份化。中小企业可以根据公司资产实际，将净资产作为股份划分，采取管理层持股、员工持股及向特定的股东发售股份的方式募集资金，并实现股份的多元化。例如，某企业拥有净资产200万元，为了扩大再生产，该企业可以将其中的100万元净资产再股份化筹资。进行净资产再股份化筹资，该企业至少可以获得以下三个方面好处：一是筹到了100万元的资本金，这是企业长期稳定的权益性资金;二是员工持股后，使员工的一部分资本及其收入与企业的长期发展及效益直接挂钩，从而为企业发展更加努力劳动，更有利于企业的长期稳定发展和效益提升;三是企业资本金的增加，更有利于企业获取商业银行贷款。此外，让管理人员持有公司一定比例的股份不仅有利于激励管理人努力工作，也是降低代理成本的有效措施。尽管期权制度在我国的实施，目前还存在一系列的法律、制度和股票市场弱效率的障碍，但它仍是化解#qyrz#困难，改善其资本结构的有效手段。
二、小型企业的中小企业融资策略
小型企业的雇员较少，特别是个体户雇员更少，所以形成企业主工作时间长，雇员中专业从事管理者的人数较少，往往是企业主既是投资者、又是管理者、有时还是劳动者。与国外相比，中国的中小企业更具家庭性，在企业形态上的表现是：一、无论额度多少，企业的出资人多由亲属组成;二、在企业管理结构上，类似采购、收款和财务管理等重要职位多由家人或族人承担，交给外人管理的很少;三、出现纠纷时，不论是企业内部的纠纷还是与其他企业的纠纷，喜欢庭外解决的办法，不到万不得已，不在法庭上解决。目前中小企业中普遍存在着“一股独大”的资本结构，这就决定了企业资本所有者与经营者同属一人的现状，相当程度上制约了现代企业制度委托代理关系的顺利运行。决策者的素质不高及家长式作风
使得企业决策质量低下，严重影响了企业的发展速度。此外，小型企业的财务制度不健全，财务报告真实性与准确性较低，信用等级评定不完善，恶意逃废银行债务的现象严重，银行也很难对其经营状况做出理性判断。因此，小型企业首先要完善企业制度，健全治理结构，在中小企业融资上不能完全依赖政府和国有商业银行，应适当地选择一些门槛较低的股权中小企业融资方式和债务中小企业融资方式。其次，与大企业共建信誉链对小企业提升其在信贷市场中的地位具有重要意义，也为金融机构化解信贷风险提供了直接依据。第三，在市场上，正式化内在规则主要体现为中小企业对中小企业融资行为的自我管理，即行业自律。
(一)留存收益和股东扩股增资。当企业还处于较小规模时期，有较强烈的"内在投资欲望"，即将企业利润留存下来，形成企业自有资金去进行再投资，以实现企业的滚动发展。留存收益就是通过保留企业盈利资金，有盈利暂不分红的方式去增加企业的自有资金。以留存盈利作为中小企业融资工具，不需要实际对外支付利息或股息，不会减少企业的现金流量，当然由于资金来源于企业内部，也不需要发生中小企业融资费用。当企业发展到一定规模后，仅通过利润留存方式中小企业融资，已经无法满足企业资金需求的增长，这时，中小企业往往开始利用对外增资扩股的形式去筹集资金。股东扩股中小企业融资就是通过吸收新股东入股，来筹集资金的中小企业融资方式。在企业的并购活动中，增资扩股也是一种重要的、常用的中小企业融资方式。上述的两种股权中小企业融资方式，留存收益是股东应该享有的红利，属于企业股东的资金，留存收益也可以说是一种股东扩股增资的形式，是企业原有股东们的自我增资扩股。实际上，许多中小企业都是靠这种“积小成多”的原始资金积累方式壮大成长的。然而，股东扩股增资也有局限性：中小企业老板通过扩股方式中小企业融资，会失去部分企业控制权，投资方也会担心得不到企业控制权，难以监控企业经营而谨慎投资，因此成功进行增资扩股有一定的难度。
(二)典当。典当是以实物为抵押，以实物所有权转移的形式取得临时性贷款的一种中小企业融资方式。其优势在于：对中小企业的信用要求几乎为零，只注重典当物品是否货真价实;可以动产与不动产质押二者兼为;典当物品的起点低，千元、百元的物品都可以当;典当中小企业融资手续简便，大多立等可取，即使是不动产抵押，也比银行要便捷许多;不问贷款用途，资金使用起来十分自由，且周而复始，可大大提高资金使用率。上述优点归结起来，比较适合资金需求不很大，但资金需要很急的小型企业中小企业融资。据统计，我国现有典当行1154家，另有18家分支机构，从去年有关部门进行的调查可以发现，按照950家典当企业的可分析数据看：注册资金已达60亿元，从业人员8768人，典当行业几乎遍布全国各个省市自治区，典当业在数量分布上似乎并不受民间资本发育程度限制。
随着2001年8月8日国家经贸委新《典当行管理办法》的颁布，典当行的市场准入门槛降低，经营范围放宽，重点服务对象也从个人向中小企业转变。按照新 “办法”规定，典当行可以经营不动产、财产权利质押、专利权等，并且可以有限度地向银行贷款，实行负债经营。因此，典当业将以其方便快捷的经营方式将为 #qyrz#提供有力的支持。当然典当贷款也有缺点：除贷款月利率外，典当贷款还需要缴纳较高综合费用，包括保管费、保险费、典当交易的成本支出等，因此它的中小企业融资成本高于银行贷款。
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