企业融资基本知识
企业融资是指以企业为主体融通资金，使企业及其内部各环节之间资金供求由不平衡到平衡的运动过程。当资金短缺时，以最小的代价筹措到适当期限，适当额度的资金;当资金盈余时，以最低的风险、适当的期限投放出去，以取得最大的收益，从而实现资金供求的平衡。
莫迪格连尼(Modigliani)教授和米勒(Miller)教授分别在1985年和1990年获得诺贝尔经济学奖，他们的贡献主要是在资本结构理论和公司理财理论方面的研究成果。他们在1958年联名发表论文《资本成本、企业融资与投资理论》，被学术界认为构建了现代资本结构学说的基础，并称之为莫迪格连尼-米勒定理(Modigliani-Miller Theorem)。
因两位金融学家的名字第一个字母都是M，所以，该理论又被称为MM定理。1963年，两位学者又发表论文《企业所得税和资本成本：一项修正》，对他们的理论进行修正和完善。两位金融学家通过数量模型分析得出结论：假定没有税收、破产成本、信息不对称的因素，并且处于完美市场状态下，一个公司的价值不会因公司融资方式的不同而受到影响——不管公司的资本是通过发行股票，还是发行债券筹集到的，也不管公司的.分红政策如何。显然，上述的假定条件在现实世界中无一符合。不过，这个看似与现实无关的结论具有很重要的意义——企业家必须考虑不同的资本结构对于公司价值的影响。
1.绝大多数的企业都需要交纳收入所得税。税收几乎是现代人类社会重要特征之一。政府通过税收来维持社会福利、公共工程、国防开支、社会安全等公共利益的事业。可以说，没有税收就没有政府，没有政府就没有秩序，没有秩序何来现代人类社会?因此，企业在运作中都需要把税务因素纳入决策考虑范围中。我们从企业的损益表中看到，企业在核定应税收前必须要扣除一系列的费用和成本，其中就包括利息成本，债务成本也可以在税前扣除。相对来说，股权资本成本就没有这个优势，因为公司是将税后净利润在股东中进行分配的。也就是说，与股本融资相比，债务融资的成本可以在税前扣除，因此，可以相应地减少应税收入，从而减少了税收支出。从这一点出发，我们很容易理解，为什么企业家需在要资金的时候，首先考虑的就是借债。
2. 公司在负债经营中，可能要承担“破产成本(Bankruptcy Cost)”。一个“零负债”的公司是不可能破产的，因为没有人有权利要求公司破产，如果股东大会做出决议，公司可以清算并解散，那是一种主动性的结业行为。当一个企业负债太多，以至于没法按期还本付息的时候，企业就面临很危险的境地：债权人可以通过法院诉讼的办法，强制企业清盘偿还债务。
一个企业如果被迫清盘破产，企业所有人——股东将蒙受很大的损失。首先，企业的无形资产(公司品牌价值、市场地位价值等)价值可能会大大降低，甚至丧失;其次，企业的资产很可能会被低价出售。例如企业原来价值1亿元的一栋物业可能在急于出售的情况下按8000万元卖掉。这样股东就蒙受了2000 万元的损失。不过，我们在这里讲的“破产成本”，还不仅仅指这些。事实上，当企业面临破产危险的时候，已经在支付破产成本了：公司可能面临一系列的诉讼、可能因供货商不再提供付款优惠条件而迫使公司只能用现金采购原材料、客户可能因担心供货不稳定或者售后服务没保障而停止向公司下订单。
凡此等等的困扰，很有可能令公司状况进一步恶化而陷入万劫不复的处境。尽管企业不一定会因此破产，但公司的正常经营因受到影响也无形中付出了代价。此外，公司的债务过多，就会导致信用评级下降，公司债券价格下降，投资者对公司要求的回报率就会上升，这样公司债务融资成本势必提高。显然，在企业面对承担“破产成本”的情况下，它就必须把债务规模控制在其承担能力范围之内的。
3.信息不对称的现实，使企业不得不谨慎选择融资方式。我们讲信息不对称，指的是对于同一个事物，不同人由于所掌握的信息质量和数量不同从而得出不同的看法和结论。因为这个因素的存在，人们习惯会用“平均”的标准对事物做出判断。中国目前正处于由计划经济走向市场经济的过程之中，存在着很多投资机会，在企业界，有一种被称之为“投资饥渴症”的倾向——人们尽量去多借点儿钱来投资，期望让企业有更大的发展。对于一个企业家来说，他对其所处的市场是有很充分的了解的，因此会很有信心去扩大借贷规模。
尽管如此，银行家或者其他投资者在考虑是否对该公司投资的时候，必须考虑“道德风险”的因素。如果该公司的负债率非常高，即使企业家所描述的情况可能性再高，银行家或者其他投资者还是很难决定是否对其继续或者增加融资。也就是说，从不对称信息的角度来说，企业必须按照普通的标准，要求被投资企业维持一个比较合理的负债率，以确保财务的安全性和稳定性。我们经常看到这样的故事，市场传闻某公司的资金周转出现问题了，结果银行等债权人上门追债，最终导致公司更快倒闭。
也许市场传闻并不是事实，但是一旦债权人从保护自己的利益出发要求提前收回贷款，就可能使公司出现短期支付的压力。如果公司不能及时得到资金支持，也许就逃不过破产的命运。因此，谨慎的企业家总是对自己的债务融资能力留有余地，以防不测。
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