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Uber退出中国后仍不好过 无力止亏上市无望
引导语：Uber今年是不可能成为上市公司了。在某些人看来，Uber可能是世界上最有价值的初创公司，但它明年可能还是上不了市。下面我们一起来看一下具体内容。
Uber虽然仍是一家私营公司，但这并不妨碍我们了解其封闭式的商业模式和经营状况。
最近，Uber的经营状况又成为投资者关注的热点。今天我们就来梳理一下我们已经知道的信息，看看这家公司现在到底发展得如何，以及它的支持者都有哪些。
除了自己没挣钱，一切似乎都很美好
4月，我们获悉Uber在北美市场获得了一定的现金利润。然而，在扣除其他企业开支前，Uber每单仅盈利0.19美元。Mattermark认为这“几乎没有利润”。
我们当时给它的评价是：一家疯狂发展、但尚未盈利的公司。至少现在，它还没有盈利。6月，Uber含糊其辞地说它在“全球各地的几百个城市”实现了盈利。
今年8月，Uber撤出中国市场，只从竞争对手那里获得了10亿美元“安慰金”。我们认为这可能是因为Uber在为IPO上市做准备，无心亦无力去争夺中国市场。毕竟，如果Uber真的能够在北美和全球各地哪怕数十个城市实现现金盈利的话，它何至于如此?
几周后，我们又听到一些与Uber的经营业绩有关的消息，据说公司在北美市场又陷入了亏损。Uber第一季度的税息折旧及摊销前亏损为5.2亿美元，这一指标在第二季度下降到2亿美元。
8月份，我们又获悉Uber从乘客支出的角度来说仍在迅猛发展。这意味着Uber给司机的分成增加了。除了Uber自己还未盈利之外，一切似乎都很美好。
司机其实被克扣了?Uber被指“饮鸩止渴”
NakedCapitalism最近发布了系列文章《Uber能够成功吗?透视Uber的运营状况》的第一篇，介绍了Uber的基本经营情况。
它的结论很简单：“目前尚无迹象表明Uber会像其他著名的科技初创公司那样，通过快速发展来推动利润率增长。” NakedCapitalism认为：“如果在2012年至2016年期间不能通过快速发展来带动利润率增长，那么我们没理由相信Uber能在今后迅速从规模经济中获得数十亿美元的利润。”
NakedCapitalism的信息主要来自彭博社发表的两篇文章和The Information的一篇文章。根据这三篇文章提供的数据，NakedCapitalism整理出了以下三张表格。
第一张表格是Uber从2012年上半年到2015年上半年的半年期经营业绩，大多数统计期没有包含GAAP利润。
第二张表格是Uber各季度包括利润率在内的GAAP利润情况，最后有一个汇总。
最后这张表格是粗略的税息前利润，包括2016年上半年的数据。
不过随后，彭博社作者Newcomer指出，NakedCapitalism在引用其原文中的数据时有理解上的偏差，原文涉及的Uber 2016上半年数据，实际上是包含中国市场的，而NakedCapitalism误以为表中数据不包含中国市场。
简单来说，如果Uber中国的亏损已经包括在了以上表格中，那么Uber的经营状况可能比我们想像得稍好一些。
如果以彭博社的数据为准，那么我们可以推断，Uber在撤出中国市场后经营成本确实开始下降，这样2016年上半年与下半年的业绩就会很不一样。这当然也意味着，以上由NakedCapitalism整理的表格可能有些偏差，但仍然有参考价值。
总体来说我们可以得出以下几点结论：
- 从2014年上半年到下半年，Uber的乘客支出和营收几乎增加了4倍。
- 与上一年同期相比，Uber 2015年上半年的司机收入增加了6倍，公司营收增长了6倍多。
- Uber 2015年的亏损高得令人吃惊。公司的GAAP利润率达到-100%。
- Uber的EBITDA利润率有所上升，但利润没有改观;随着时间的推移，Uber的亏损越来越高，至少在2016年上半年是这样(含中国市场)。
- 2016年上半年，Uber给专车司机的分成比例从80%以上迅速下滑到77%。Uber的EBITAR利润率之所以有所回升，可能与此有一定关系。
值得注意是，Uber的经营模式可能还没好转，因为我们可以看到，EBITAR(税息折旧及摊销前)利润率的提高是以牺牲司机收入为代价的。这种改善是不可持续的，这会削弱对司机的激励，危害到Uber的核心供应优势。而且，即便如此，Uber的亏损金额仍增加了不少。
在第三张表格中，最后一栏显示的是，如果Uber不降低司机分成收入比例，而是维持在83%，公司的营收就会急速下滑，EBITAR亏损率几乎增加了一倍。
投资者认为，如果Uber可以获得更高比例的分成收入，并且司机也能够承受的话，那情况就不一样了。但问题是，长期来看，Uber是否会降低司机的积极性呢?毕竟，没有司机，也就没有Uber。
有钱却亏损惊人，Uber上市无望
从The Information和彭博社公布的数据来看，Uber很难在2017年上市，除非它的经营业绩得到明显改善。
根据The Information透露的信息，我们可以得出：Uber决定撤出中国市场并没有导致公司规模缩减，至少现在还没有缩减。它还有很多钱，但是亏损仍然触目惊心，开辟新市场的代价高昂得离谱。
而从彭博社的数据可以得出：Uber的亏损正在不断增加，当然净营收也在不断增加。
另外，在IPO前，Uber也不可能凭借自动驾驶汽车来改善其经营业绩。反之，它对自动驾驶汽车的投资可能会给它的IPO带来更大压力，公司上市期间的业绩会因此更加难看。
因为在IPO期间，Uber可能要被迫调整它的长期研发投资，这些投资会影响到公司短期内的现金存量和股价。
现在看来，Uber除非满足以下条件，否则上市无望：本土市场实现可持续盈利，削减在其他市场的亏损，控制研发开支，有证据能够证明公司的其他业务，比如UberEats，至少能够实现收支平衡。
因此，特拉维斯选择不上市是对的。毕竟，如果我有90亿美元的资金可用的话，我也不会急着上市。
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