微软减记诺基亚资产吓不走投资者
向美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)提交的10-Q文件，得到的信息显然非常令人忧心：该公司花费了94亿美元收购的诺基亚(Nokia)手机业务，很可能是笔赔钱买卖。
而且，微软可能将不得不宣布投资失败并对这笔资产进行减记。
然而，股市对此的反应却是：“那又怎样?”周三，微软股价报收于49.06美元，自该公司公布第三财季财报以来已经上涨了超过13%。此外，微软还是四月份道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)中的最优成分股，涨幅高达20.7%。其股价年初至今已经累计上涨了5.6%。
投资者对微软围绕办公软件产品Office 365和云服务产品Azure加大力度大举推进云计算和移动计算业务的举措感到非常振奋。最新版操作系统Windows 10定于今夏正式推出;该公司希望该操作平台到2018财年时能够拥有10亿用户，还为旗下的商用云端业务制定了到2018财年结束时实现营业额年增 200亿美元的目标。该平台的开发目标是兼容所有设备。
今年3月份在西班牙巴塞罗那召开的世界移动通信大会(Mobile World Congress)上展示的诺基亚Lumi。
那么手机业务呢?坦白讲，这么说有点放马后炮之嫌。就让我们来用一些数字说明这个问题。
微软的手机部门在第三财季售出了860万部Lumia手机和2,470万部Windows手机，总营收为14亿美元，净利润则是负4亿美元。到目前为止，微软在本财年总共已经售出了2,850万部Lumia设备和1.073亿部其他手机。总营收为63亿美元，净利润为8.05亿美元。微软没有披露营业利润。
而相比之下，苹果公司(Apple)在第二财季售出了6,100万部iPhone，上半财年的`总销量则为1.35亿部。总营收为905亿美元，利润更是十分耀眼。
借用微软针对这一局势提交的10-Q评估结果中的话来说，该公司的手机业务“并未达到预期的销量和营收目标，整块手机业务的利润空间也低于预期。”
更糟的是，10-Q文件还指出，鉴于最新数据，微软的手机业务“发生资产减记的风险有所升高”。这意味着该公司可能不得不承认这笔投资目前的价值甚至不如 2014年底刚接手该业务时的情况。这笔资产减值可能会体现在股东权益上――今年3月份时，微软的股东权益总值为900亿美元。
这就是问题所在，而且相当棘手。3月底时，微软估算，诺基亚手机业务收购交易可产生52.4亿美元的商誉价值，这大约相当于微软商誉总值的24%。就理论上而言，如果前景没有改善，那么该业务减记的价值大概也能有这么多。
但投资者们眼下似乎姑且放了微软一马，这背后或许存在着四大原因：
1.微软首席财务官艾米·胡德(Amy Hood)在上周的财报电话会议上表示，手机业务的年度营业亏损已经从45亿美元降到了25亿美元。在去年一年里，微软总共裁员18,000人，其中大部分是诺基亚的员工，从而实现了成本削减。因此，微软在手机业务上的失利最终体现在总利润上并没有那么大。
2.减记的资产不涉及现金，只是账面价值的减记。
3.最后，微软在2013年9月份宣布收购诺基亚手机业务的时候，许多投资者和分析师都持怀疑态度。巴克莱资本(Barclays Capital)的分析师莱默·伦斯周(Raimo Lenschow )当时在一份报告中写道：“微软尚未证明自己能够向市场成功地推出一款足以吸引消费者、令其叹服的设备。”(并且，比尔·盖茨[Bill Gates]和微软的其他董事们显然也有着同样的看法。史蒂夫·鲍尔默[Steve,Ballmer]一意孤行最终使收购决定获得通过的――报告中还说，这也加快了他丢掉CEO饭碗的速度)。换句话说，微软的股价直接反映出了手机业务上的问题。
4.微软之前也曾减记过大额的资产。2007年，该公司以63亿美元的价格收购了广告服务公司Acquantive，而后于2012年将账面资产减记了62亿美元。
平心而论，公司对不良投资进行资产减记是常有的事。惠普(Hewlett-Packard)在2011年10月份以111亿美元的价格收购了英国软件公司Autonomy。一年之后，该公司大呼上当，将这笔资产减记了88亿美元。
2012年，华特迪士尼公司(Walt Disney)为制作和宣传科幻电影《异星战场》(John Carter)斥资3亿多美元，电影上映几周后减记了2亿美元。
然而，糟糕的交易常常会造成不利后果。在惠普收购Autonomy被证明是失败之举后，时任CEO的莱欧·阿波特克(Leo Apotheker)不得不让位于梅格·惠特曼(Meg Whitman)，而《异星战场》遭遇票房滑铁卢之后，里奇·罗斯(Rich Ross)也卸任迪士尼制片部门负责人。
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